【會員隨筆】陳善榮博士 - 中國法定數位貨幣DCEP發行與其目標和應用

陳善榮博士

Dr Sidney Chan, PhD

深圳福田區博士協會教育培訓委員會主任

DCEP和現存的民間數字貨幣不同的地方

近幾年，中國積極推進官方的數字貨幣，至2019年底起，DCEP相繼在深圳、蘇州、雄安新區、成都，最近又增加了上海、海南、長沙、西安、青島、大連6個試點測試地區。中國的央行數位貨幣叫作DCEP（Digital Currency and Electronic Payment），中文是叫“數位貨幣和電子支付工具”，官方定義是“具有價值特徵的數位支付工具”。大家不要誤會DECP和現在民間的數字貨幣，例如 現在熱抄的Bitcoin， Ethereum的數字貨幣一樣，他們是是完全兩碼事！前者是中國的的法定貨幣Fiat Currency， 和我們現在使用的人民幣鈔票同一個法定定位和所有功能：包括只有政府或其指定機構才合法發行，日常買賣交易應用，賣方不能拒絕接受，和作為商品定價等功能。Bitcoin只是在市場上萬千個投資/投機產品之一，雖然有幾個科技公司例如 Tesla容許用Bitcoin購買其電動車，但到目前為止，沒有一個國家給予其法定貨幣定位，也不可以應用在日常買賣活動。

另外，DCEP和Bitcoin兩者最大分別運行原理，Bitcoin必須在區塊鏈內運營和交收，強調是去中心化，所謂的“民主貨幣”。而 DECP不止不是去中心化，反而強化其中心管理和監控，DECP的所有流向都會國家設立的Sever留下記錄。DECP和Bitcoin的詳細分別可以參考表一和圖一

表一：DECP和Bitcoin的價值分別

圖一：DCEP和Bitcoin的運作原理分別

DCEP的運作原理：三層結構/雙層運營體系/中心化管理

DCEP採取的是雙層運營體系。類似香港的發鈔制度。人民銀行不是直接對公眾發行DCEP。而人民銀行先把DCEP兌換給銀行或者是其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾，構成雙層運營體系。第一層從中央銀行到商業銀行的閉環，涉及法定DCEP的發行、回籠以及在商業銀行之間轉移；第二層是商業銀行到個人或企業用戶的央行DCEP的存取, 此時該貨幣在商業銀行庫和個人或企業的DCEP錢包中轉移; 第三層是個人或企業用戶之間央行DCEP的流通, 此時該貨幣在個人或企業的DCEP錢包之間轉移。DCEP將被計入M0。雙層運營體系不會改變流通中貨幣債權債務關係。為了保證央行DCEP不超發，商業機構向央行全額、100%繳納準備金，央行的DCEP依然是中央銀行負債，由中央銀行信用擔保，具有法償性。

DCEP的應用和目標

DCEP除了了強化人民幣管理外，還有以下幾個具體目標：

1. 方便交易和減低成本：為了防範恐怖活動和洗黑錢的原因，現在的人民幣鈔票最高面額是100元，雖然國內現在很多都是用支付寶和微信支付交易，但大額交易還是使用現金，流轉成本和消耗非常大，DCEP就能降低這方面的成本， 同時方便流通。DCEP同時可以追蹤貨幣流轉，助于反洗錢、偽鈔和逃稅等非法活動

2. 更加執行貨幣政策力度：受制於現在的貨幣制度，中國政府/央行不能完全掌控資金的流向， 只能透過觀察市場金融變化，例如房地產漲/跌幅，並搜集銀行/金融公司的信貸流動，這樣獲得的濟資料是滯後，影響到貨幣政策的有效性，例如2008年經濟危機時，中國政府放款4萬億去挽救經濟， 差不多半年後，才發現大部分資金流向房地產和相關行業，雖然後來制定多項壓抑樓價的措施，但泡沫已經形成，政策執行效果強差人意。DCEP的推出將會大幅提升貨幣價格的準確性、及時性和有效性， 透過即時監控資金的流動方向，可以更快更準確制定應對經濟相關的貨幣/金融政策， DECP可以為央行的管理提供新的貨幣政策工具支持。

3. 商業銀⾏及未來可能的⽀付應⽤程式，DCEP將會成為人⾏和終端⽤戶之間的仲介樞紐。有觀點認為，央行推出數字貨幣的主要目的之一，是要奪回每年規模高達290萬億人民幣移動支付市場的主導權。目前，工商銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行、中國銀行、郵政儲蓄銀行均已開始推廣數位錢包。DCEP與微信支付、支付寶不存在競爭問題，反而DCEP會與支付寶、微信支付並存。其中，DCEP是法定貨幣，支付寶、微信支付等則是協力廠商支付工具，兩者根本就不在一個維度上，自然也不存在取代與否的問題。DECP另一個優點是可以支援離線支付和匿名交易，只有下載apps 建立電子錢包，並 不一定需要在銀行有帳戶，電子錢包就好像香港八大通一樣 可以用現金充值和支付。

4. 最後目標是加快人民幣國際化。現在世界90%以上的跨境轉帳是需要經過SWIFT（環球銀行金融電信協會），SWIFT成立於1973年，是為瞭解決各國金融通訊不能適應國際間支付清算的快速增長而設立的非盈利性組織。現在SWIFT受美控制 若制裁將無法與外界交易。理論上，SWIFT是在比利時注冊的中立機構，但由於交易主要用美元進行，美國佔的交易份額也比其他國家大，SWIFT經常受到美國影響，利用其制裁與美國敵對的國家。一旦成為制裁對象，相當於被SWIFT踢出組織，切斷了與全球其他銀行的聯絡。被制裁對像無法與外界進行資金交易，既無法向其他銀行匯款，也無法在銀行收款。未來，DCEP會流出國界，可部分程度加快人民幣國際化，替代離岸人民幣/IMF 特別提款權SDR一籃子貨幣，創造央行的國際化數位信用資產，成為跨境結算的一種手段。

總括來說，DCEP推行是中國是這個世紀最重要的貨幣政策之一，除了應對調控國內經濟的需要外，最重要是自動記錄和透過追蹤到每一筆資金流向功能，方便人民幣跨境進出，為日後解除外匯管制奠定了基礎，使人民幣國際化邁進另一個臺階。