【嘉賓隨筆】曾志英 - 1月效應 港股由年頭好到尾？

新年伊始，恭祝大家新年進步，每年投資市場都喜歡討論一大堆「乜乜效應」丶「物物效應」，例如踏入一月我們就說「一月效應」，踏入五月我們話「五窮六絕七翻身」，十二月會説「櫥窗粉飾」或是「聖誕鐘丶買匯豐」，遇到鄭少秋有戲「擔正」就「丁蟹效應」，究竟這些「效應」是否真的「有效」？

自 1950 年以來，每逢標普 500 指數在 1 月的平均漲幅為上漲 1.8%，而其他月份就平均上漲 0.7%，所以有人説一月升就全年都升，並視為「一月效應」，事實上，美國股市1 月漲得最多的原因，在於投資者在年底賣股，以避免稅務損失，然後在 1 月重新買回，帶來的反彈行情。

不過，「一月效應」的股市傳統，在 1976 年被發現後，表現已逐漸減弱。以港股為例，2005年至今13年的恒指數據，總共有7個一月上升，6個一月下跌，但當中僅有六年全年走勢與一月升跌相同，即是「一月效應」的準確度只是一半半。

但這不代表 一月變得不重要，今年的獨特之處，從開年之初就能感覺到，多年以來，投資者首度預測聯儲局有可能在年底前降息，而不是加息。美中兩大經濟體的貿易衝突能否解決，有可能顛覆美國企業投資及全球供應鏈運作，美國政府部分關門，因此，今年一月上述問題如能一一過關，今年全年有可能彼極泰來。

其實除左「一月效應」外，不同地方對於整體股市的走勢都有不同的說法，例如港股有「五窮、六絕、七翻身」、美股亦都有「Sell in May and go away」(於五月沽貨離場)的說法，甚至是香港地道的「丁蟹效應」，究竟「靈唔靈驗」，最終是看當時客觀環境如何，以及投資市道是否已經模頂或見底，就以「丁蟹效應」為例，有人做過硏究，鄭少秋有戲上畫的確股市十居其九下跌，但如果你把握那次跌市入貨，又十居其九最終會贏錢，因為那次跌市已是終極一跌！「丁蟹效應」只是加鹽加醋而已，所以「乜乜效應」許多時都是馬後炮，事後蓋棺定論的說法。

經歷去年的煎熬市況後，投資者信心仍非常脆弱，一推上少少就搶住食糊，此乃典型的「彈散格局」，加上基本因素仍在轉差，持續大反彈的機會不高，因此，未來一年港股仍然以分段操作為主，例如博一至兩星期升市，一月恒指出現的反彈，由低位24896點開始去到26700就止步，也有約1,800點波幅，足夠時間做些短炒措作，除非大市突破28000點，才能視為轉勢訊號。